Markedskommentar for november 2025

Markedets humør i november
Efter et roligt efterår blev november præget af udsving, hvor de store AI‑selskaber tog en pause efter en kraftig kursstigning. S&P 500 og Dow Jones oplevede deres første korrektion på over 5 % siden foråret, hvor Nasdaq‑indekset faldt lidt i måneden. Nervøsiteten skyldtes primært den lange amerikanske regeringsnedlukning, som varede 43 dage fra 1. oktober og først sluttede den 12., og med usikkerhed om hvorvidt Federal Reserve ville fortsætte rentenedsættelserne. Mod slutningen af måneden steg aktiemarkederne igen, da signalerne fra Fed pegede kraftigt på en ny rentenedsættelse i december, hvilket løftede stemningen og sendte S&P 500 og Dow Jones tilbage i plus for syvende måned i træk. Renteforventningerne fik også statsobligationsrenterne til at falde; den amerikanske 10‑års rente faldt omkring 0,06 procentpoint.


Makroøkonomi og politik
S&P Globals opdaterede vækstprognose viste, at de globale vækstforventninger for 2025‑26 blev justeret en anelse op, primært fordi Kina ventes at vokse 5,0 % i 2025 og omkring 4.5 % årligt derefter som følge af en mere pro‑vækstorienteret politik. Samtidig blev udsigterne for Brasilien, Rusland og Storbritannien nedjusteret en smule på grund af strammere pengepolitik, nye sanktioner og skattemæssige stramninger. I USA bragte den længste regeringslukning i historien økonomisk usikkerhed; parterne nåede en aftale den 12. november, hvilket genåbnede de offentlige tjenester. Den politiske aftale forlængede finansieringen til 30. januar 2026 og rodfæstede forventningen om en travl forhandlingsrunde i starten af 2026.


Geopolitisk strømning og handler
November bød også på tegn på afspænding i flere konflikter. USA og Kina indgik en aftale, der reducerede gensidige toldsatser, suspenderede Kinas eksportkontrol på sjældne jordarter og forpligtede Kina til at købe amerikanske sojabønner. Investorer så aftalen som et tegn på, at handelsrelationerne kan forbedres i 2026, selvom teknologi-tariffer fortsat er udskudt. Samtidig blev der rapporteret fremskridt i diplomatiet mellem Rusland og Ukraine; et muligt fredsforlig kan lette energipriskrisen, men Europa forventes fortsat at arbejde på at reducere afhængigheden af russisk energi. På råvaremarkederne steg guld og andre ædelmetaller kraftigt i november, mens olieprisen faldt, da voksende fredshåb og svagere økonomiske data dæmpede forventningerne til energiefterspørgslen.

Udviklingi centrale aktivklasser

•Globale aktier (MSCI World) steg 0,31% i oktober og er nu ca. 20,62% oppe år-til-dato

•USA (S&P500) steg 0,25%; indekseter nu 17,79% foran siden årsskiftet

•Europa ex.UK (STOXX Europe 600) steg 0,98% og ligger nu 17,35% YTD

•Globale statsobligationer(DBZB) faldt -0,10%, og er nu omkring 2,06% over årets startniveau

•(CRY-indekset) steg -0,35% i oktober og er nu 1,61% YTD

‍

Opsummering

Rotation og defensiv styrke –sundhed trak op, teknologi trak ned
Globale aktier endte samlet set med et mindre plus i november, men afkastet var præget af en tydelig sektorrotation. Sundhedsaktier var blandt månedens stærkeste, mens teknologi var blandt de svageste. Samtidig bidrog mere stabile, defensive områder positivt, hvilket gjorde udviklingen mere ujævn på tværs af sektorer end overskrifterne alene antyder.

Stor regional spredning – Latinamerika og råvareprægede markeder stærke
På tværs af regioner var forskellene store. Latinamerika og flere råvare- og værdiorienterede markeder klarede sig relativt stærkt, mens dele af Asien var blandt de svagere. USA og Europa leverede mere afdæmpede afkast. Small cap-segmentet viste samtidig tegn på bedre modstandskraft end nogle af de mest dominerende markedsområder.

Renter overordnet stabile – ædelmetaller stjal billedet
Obligationsmarkederne var generelt rolige, men med tydelige forskelle mellem korte og lange løbetider. Kredit var blandet, hvor mere risikofyldte dele klarede sig bedre end de mest kvalitetsprægede segmenter. Råvaremarkedet var også blandet, men ædelmetaller udmærkede sig med en markant stærk måned, hvilket typisk ses i perioder med højere usikkerhed og fokus på robusthed i porteføljer.

‍